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唐建伟、刘学智:生产恢复快于消费导致CPI与PPI走势分化_财经频
发布日期:2020-08-15 19:54   来源:未知   阅读:

文 | 唐建伟、刘学智

? 主 要 观 点

● CPI涨幅扩大符合我们预期,食品价格上升是带动CPI涨幅扩大的主要原因。南方大面积洪涝灾害导致农产品生产和运输受到影响。

● 非食品价格和核心CPI走低,表明整体需求偏弱。旅游类、交通工具类、衣着、生活用品及服务等价格都同比负增长。

● CPI同比短期反弹后将重回下行趋势,不存在通胀压力。非食品价格可能仍将处于低位,随着需求逐渐改善,未来有望趋稳回升。

● PPI降幅如期收窄,工业通缩压力一定程度缓解。当前生产端复苏快于消费端,将使得CPI与PPI之间的差值逐渐缩小。

● 促进PPI回升的因素较多,在国内积极政策支撑下,叠加全球疫情逐渐得到控制,不排除四季度回到正增长的可能。

● 物价将处于较低水平,低物价水平不会对宏观政策形成制约。下半年财政政策更加积极有为、注重实效,资金直达市县基层、直接惠企利民。货币政策更加灵活适度、精准导向,重心是创新直达实体经济的货币政策工具,定向支持受疫情冲击较大的中小微企业和困难人群。

? 正 文

2020年7月份,全国居民消费价格同比上涨2.7%,涨幅比上个月扩大0.2个百分点,连续2个月上升,环比上涨0.6%;其中食品价格同比上涨13.2%,非食品价格同比上涨0%,核心CPI为0.5%。PPI同比-2.4%,降幅收窄0.6个百分点,环比上涨0.4%;工业生产者购进价格同比-3.3%,环比0.9%。7月份CPI小幅上升、PPI降幅收窄符合预期,食品价格和非食品价格分化,工业通缩压力缓解。整体物价水平短期回升,但CPI后续持续上涨动力不强,PPI有望延续上升势头。

图1 CPI及分项同比涨幅

数据来源:WIND,交行金研中心

7月份CPI同比涨幅小幅上升到2.7%符合我们预期,食品价格上升是带动CPI涨幅扩大的主要原因。7月份食品价格同比上涨13.2%,涨幅比上个月扩大2.1个百分点。南方大面积洪涝灾害,导致部分地区蔬菜短期供应紧张和价格上涨。鲜菜价格环比上涨6.3%,同比涨幅扩大3.7个百分点到7.9%。生猪调运也受到洪涝灾害的影响,再加上餐饮服务等逐步恢复加大了猪肉消费需求,猪肉价格出现反弹回升,环比上涨10.3%,同比涨幅扩大4.1个百分点到85.7%。猪肉价格对CPI同比涨幅的拉动作用上升到2.3%,也就是剔除猪肉以外的CPI同比涨幅为0.4%。

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